独角兽之国：为什么中国快速增长的初创企业数量不如美国？

美国在独角兽公司数量方面超过中国

根据CB洞察公司6月的一份报告，所有独角兽公司中有20%位于中国，其中包括146个内地公司，5个香港公司。根据胡润百富报告，2019年中国拥有的独角兽公司为全球最多。当时中国有206个独角兽公司，美国有203个独角兽公司。此后世界受到新冠病毒大流行的束缚，情况开始发生变化。

中国新初创企业数量早在2020年就出现了严重下降。在新冠病毒疫情爆发使国家“瘫痪”两个多月后，全国许多企业都遭受到销售额下滑和现金流萎缩的打击。与美国的长期贸易战也对此不利。

根据关注私募股权、PE\VC\并购的数据库及数据分析服务提供商Pitchbook公司的数据，今年前两个月，中国风险投资的活跃度急剧下降，仅进行了144笔交易，而去年同期进行了340笔交易，所募集到的资金从43亿美元同比下降到14亿美元。例如，2020年第一季度，中国初新摇篮深圳的风险投资额较去年同期下降了40%。

中美贸易战也重创了风险投资市场，美国对中国初创企业的风险投资额从2018年的178亿美元下降到2019年的40亿美元。

然而，Pitchbook公司分析师指出，甚至在新冠病毒大流行之前，由于对本土初创企业的信任减弱，风险投资业务在中国的状况就已经恶化。经过几年的活跃金融活动，投资者对多个科技公司首次公开募股（IPO）后的不良业绩感到不满，其中包括电动汽车制造商蔚来汽车和智能手机制造商小米等大公司。

2018年，小米公司在港交所进行了首次公开募股，吸引到47.2亿美元，但公司的期望值是该数字的两倍——100亿美元。小米公司的市值估计为1000亿美元，在首次公开募股后为540亿美元。2018年6月，媒体援引消息人士的话报道，小米公司在香港公开募股前决定推迟在中国大陆的股票发行。之后，公司把可能估值下调到550亿美元至700亿美元之间。

中国电动汽车初创企业蔚来于2018年9月在美国上市。蔚来股票以每股6美元的价格上市，比首次公开募股时的6.26美元价格下跌4.2%。首次公开募股的结果是蔚来公司吸引了10亿美元，没有达到18亿美元的既定目标。

如今，CB洞察公司榜单上的美国独角兽公司数量达到374个，是中国独角兽公司的两倍多。美国占所有独角兽初创公司的51%，中国以20%位居第二，印度以5%位居第三，超过英国，英国占所有独角兽初创公司的4%。

据中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英向卫星通讯社介绍，中国独角兽公司的数量不如美国多的一个原因可能是从天使到风投整个融资体系的支撑不够强。

“我们确实是在大众创业、万众创新，但是给予初创企业的金融的支持和安排还不够，此外包括国际化人才的实践、高精尖的技术可以进一步提升。独角兽需要市场环境、技术支持、人才支撑、创业环境等全方位环境的培育和支撑，有了这些方能诞生世界级的独角兽企业”，刘英指出。

今天，中国正在积极试图弥补这种落后局面。为此拨出了巨额资金。例如，3月，中国科技部公布了2021年财政拨款支出预算数据。科学技术部财政拨款支出预算数为540亿元，增长 12.26%。

此外，刘英还指出，技术不是大问题，但是给予技术转化为成果的融资支持体系还是很重要。自从贸易摩擦以来，对中国初创企业和科技公司的美国资本有所减弱。

有可能融资是另一个问题。确实，自从中国开始积极监管互联网、金融科技和电子商务以来，对中国初创企业和科技公司的投资在减少。例如，在2018年到2019年之间，中国开始着手整顿P2P借贷系统。如果说在发展高峰期中国共有6000多个p2p平台的话，那么到2019年相关监管条例生效时，剩下的符合规则的平台数量已经下降到个位数。顺便说一句，这些监管条例整体而言只是在重复其他国家的p2p监管规定。许多p2p公司转入监管较少的消费贷行业。

随后，事实证明，中国金融科技和科技公司整体快速增长的秘密毋宁说因为商业模式的独特性，不如说是因为缺乏监管。为防范金融风险，央行出台规定，自2020年11月起，凡不具金融性质却拥有两个或以上金融部门的任何公司，应该注册为符合所有固定监管规定的金融控股公司。

2021年3月，由于中国监管机构加强对各公司首次公开募股的要求，76个公司取消了在上交所科创板（STAR Market，中国版纳斯达克）的首次公开募股活动。在科创板存在的全部时间，一共记录了180个此类先例——其中40%发生在2021年3月。

但刘英认为，恰恰相反，所采取的管控措施有助于应对不可预见的风险。

“加强监管好的方面在于，可以帮助防控金融风险，这个是很关键的。创新当然可以无边无际，但是一定要有方向，要支持实体经济发展，要以防控风险为底线，这些金融科技类企业还都要设有防火墙。不太好的方面是，如果采取一刀切的方式，没有分类监管、柔性监管和协同监管等新型监管方式，也或有可能限制一些的创新企业的成长。”刘英指出。

中国独角兽的特点

埃森哲咨询公司的分析师指出，科技公司数量的增加表明中国的投资潜力很大。她认为，中国具有有利于独角兽公司发展的环境，独角兽公司未来几年会越来越多。刘英说：

“首先，中国近些年的数字经济增长速度非常之快，数字经济的发展，包括它在经济中的占比等各个方面（2020年中国数字经济超过39.2万亿元，占GDP的38.6%）促进了独角兽企业的发展，而数字经济所具备的平台经济理论也促使了更多独角兽企业的诞生。”

“其次，我觉得全面推行注册制改革，尤其是科创板的设立，也为这些独角兽的企业的成长壮大带来了非常好的资本市场的融资支持。”

“最后但是非常重要的一点，中国目前已经成长为全球最大的消费市场，而独角兽企业的成长壮大需要巨大的市场支撑。”

此外，大部分中国独角兽初创企业都打算进入全球市场。按照埃森哲咨询公司的数据，在参与项目研究的87个公司中，有82%的公司计划在未来2年内开设海外分支机构。

刘英指出，中国高水平的对外开放，营商环境的改善非常迅速，这些对独角兽企业的成长和诞生也是有非常大的好处。

在CB洞察公司榜单中的728个初创公司中，两个中国公司和两个美国公司的市值位居前五名。抖音（TikTok）的所有者字节跳动公司以1400亿美元位居榜首，这家中国公司也成为人工智能类公司中市值最高的公司，是唯一一家被认为是百角兽（hectocorn）的私有公司（估计其价值超过1000亿美元）。美国金融初创公司Stripe位居第二，成为市值最大的金融科技百角兽公司——950亿美元。

根据CB洞察公司的数据，金融科技是最大的类别，占所有独角兽公司的17%。排在第三位的是埃隆·马斯克名下的太空探索科技公司（SpaceX）——740亿美元，排在第四位的是中国出租车巨头滴滴出行（620亿美元），排在第五位的是瑞典金融科技公司Klarna（456亿美元）。

CB洞察公司指出，自2019年以来有63%的公司加入了独角兽俱乐部（Unicorn Club）。其中，2020年有118个公司上榜。自2021年3月以来，独角兽俱乐部增长了19%，从611个增加到728个。按照这个速度，独角兽俱乐部年底前可能超过1000个初创公司。

其次是软件和互联网服务（16%）、电子商务和快递（12%），以及人工智能（8%）等类别。中国初创企业在其中占据特殊地位。

在电子商务和对消费者直接递送领域，第一名是中国跨境电子商务平台Shein（150亿美元）。

有32个私有公司（独角兽总数的4%）被认为是价值超过100亿美元的十角兽（Decacorn）。同时，全球独角兽俱乐部中25%的公司估值是10亿美元整——也就是说，他们刚刚加入“俱乐部”。

顺便说一下，俄罗斯也有独角兽公司，尽管数量不多。根据《欧洲独角兽景观》（European unicorn landscape）的资料，例如，俄罗斯的独角兽包括在线广告服务Avito、数字巨头Yandex和社交网络VKontakte（隶属Mail.ru Group）。今天，Yandex公司在莫斯科证券交易所的市值超过1.6万亿卢布（约合220亿美元）。