为何中国地方政府不想负债？

在公布2018年经济增长统计数据后，中国监管机构迅速做出保证，经济无论如何不会硬着陆，因为政府已经提供了重要的刺激措施。中央银行、财政部和国家发展与改革委员会三部门都表示，将继续减轻今年的税收负担，特别是对中小型企业。同时通过降低对银行施加的存款准备金率以及其他货币政策工具，将更容易获得贷款。预计还将增加地方政府债券的配额，销售收入将用于维持经济增长的基础设施项目。
然而地方政府不太看好新的一年。至少有8个省份降低了2019年的GDP增长预期。 天津预计经济增长率最少，为4.5%。接下来是新疆维吾尔自治区：预计GDP将增长5.5％。自2008-2009年危机以来，中国地方政府通过信贷保证的基础设施建设，推动了经济增长。然而，首先，随着大量债务的积累，还债变得更加困难。其次，地方预算承担了社会义务的沉重负担。而如果过去现金缺口可以通过出售开发项目的土地来填补，而现在房地产市场正在放缓，这种收入的前景非常模糊。
因此，尽管需要支持经济增长，地方政府也必须避免过度的债务负担。否则问题会越来越多，就像滚雪球，威胁金融稳定。中国山西财经大学副教授李凯就此评论道：

"尽管中国经济放缓，但地方政府债务并未增加。据财政部消息，过去一年地方政府总债务规模为4.17万亿，低于2017年的债务。在国家政府为地方政府减负的情况下，地方政府现在可以发行债券用于投资基础设施项目，不急于借债。这与国家大环境有关。最近几年中国的负债率上涨较快，2018年地方政府债务率达到76.6%，虽然低于国际通行的警戒线，但上涨速度非常快。因此，中国目前推行‘三去一降一补'政策，其中很重要的一部分就是降低地方政府债务。沿海南部的一些省份对政策把握较好，中西部相对迟钝一些。这是同时控制地方政府与总量逐步下降而导致的一个后果。"

按照这位中国专家的意见，中国将使经济增长因素多样化。当然主要寄希望于国内需求。但中国对外投资也应该有成果。李凯接着说：

"另外，还有对外工程，例如‘一带一路'倡议，其中隐含着通过对外项目来带动国内建筑能力的输出。实际上，这也是一种工程类的国际贸易。‘一带一路'项目最初开展还比较顺利，后来出现了一些问题，一些国家无法偿还中国的债务，担心负担太重而持谨慎态度。中国也发现了这样的问题，因此最近几年对于投资更加谨慎。国内的公共投资可能会出现一个温和的增长，不可能像08年一下子投入4万亿那样，出现剧烈的变化，而是可能通过一些定向的货币投放或财政手段来逐步放松，国家会不断调整宏观调控的力度。"

这位中国专家深信，监管机构拥有很多控制经济形势的杠杆。金融体系并不立即需要大量信贷资金和刺激措施。2008年的经验表明，务必谨慎行事，不要造成一些大的不平衡，就像当年出现大量影子银行，钢铁产能过剩，太阳能电池板生产过剩。地方政府还有时间确定所需要的债务融资水平。正如新华社所指出的那样，通常债券的发行应在今年九月前完成。