人民币排挤美元：世界主权基金和各国央行今年对中国股票和债券的投资力度加大

中国吸引外国资本已经不只是过去10年来的事情。的确，从前外国对华投资是以直接投资的形式出现的。投资者的逻辑是可以理解的：中国是一个巨大的市场，有着发达的生产和销售基础设施，这意味着它的增长潜力极大。这对中国也有利。在奉行"改革开放"政策的过去40年来，外国直接投资差不多是中国经济增长的主要发动机。在此情况下，虽然中国股市的存在时间已经有20来年，但外国投资者因中国政府执行严厉的金融监管和外汇管制政策，并不急于进入该国股市。此外，中国股市对经济整体形势的反映薄弱。

但情况近来发生了变化。按照截至9月底的情况，管理着各种资产的外国主权基金，以及各国的央行，都在快速增持人民币计价的中国股票和债券，总额达到4620亿美元，在过去一年内增加了1225亿美元。中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖说，中国向外国人开放了投资本国资产的更多机会。因此中国股市吸引了相当多的机构投资者的注意力。

他说："资本进入中国是一种市场逐利行为。近些年，欧洲、美国和日本股市都在成倍上涨，但是这些国家的经济发展潜力并没有增加多少。而中国的资本市场近些年来一直处于低位，经济增长却发展较快。所以，中国市场对很多投资者来说恰恰是一个机会。大量资本流入同中国的对外开放有关。从今年开始，中国金融业对外开放力度非常大，银行、证券、保险业取消了很多对外资的限制，这也是外国投资者长期以来所盼望的。"

中国规定将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁。此外，预计外资在人身险公司中的持股比例上限将放宽至51%,五年后保险业的任何投资持股比例限制将完全取消。

在中国国家主席习近平和美国总统唐纳德·特朗普去年5月举行会晤后，中国承诺允许国际评级机构在本国成立子公司。去年10月底，惠誉国际评级(Fitch Ratings)宣布启动惠誉博华信用评级有限公司(Fitch (China) Bohua Credit Ratings Ltd., 简称∶惠誉博华)，以服务中国境内债券市场。这同样吸引了更多的外国投资者进入中国债券市场，因为他们能够更确切地评估自己面临的风险。

在此情况下，风险评估越来越透明，中国股票和债券的收益率仍然具有吸引力。据《金融时报》（FT）指出，德国10年期国债今年11月的收益率为0.37%，而中国10年期国债的盈利率为3.5%。但问题不仅在于收益率。中国人民币加入了特别提款权篮子（SDR）。各国央行按特别提款权篮子中的权重增加人民币储备。现在人民币在SDR新货币篮子中的权重为10.92%。因此，放弃美元增持人民币的过程仍在继续进行之中。中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖说， 这首先对中国有利，但也对中国提出了某些挑战。

他说："如果有更多国家的央行增持人民币储备，也会使得世界对人民币的需求提高，使人民币的币值保持较坚挺状态，增强世界对人民币的信心。中国的企业在和其他国家进行商业往来过程中可以更加方便地使用人民币进行结算，而不用使用其他国家的货币，这样无疑会降低风险和成本。当然，另一方面，也会给中国带来一些挑战。人民币毕竟在国际上的使用时间较短，很多配套的基础设施并不完善，尤其是人民币清算系统、境外人民币金融机构网点并不是很多，人民币监管问题也是必须要考虑的，要防止洗钱行为。人民币在世界范围内的流通对中国国内的政策也会造成一些影响。更多的人民币流出境外，各方面的配套政策都要考虑，不只是要考虑中国境内的情况，还要考虑境外的情况，但是我们在这方面经验还不足，相关的法律法规还不是很健全。"

也许，人民币金融工具仍将扩大在世界市场上的存在。彭博巴克莱全球综合指数（Bloomberg Barclays Global Aggregate，BBGA）将从下年4月起将把人民币计价国债纳入指数。摩根全球多元新兴市场债券基金指数（JP Morgan Emerging Market Bond Index）也将采取同样动作。中国235种A股股票已经纳入最重要的指标--明晟新兴市场指数（MSCI Emerging Markets index）中。