人民币贬值的利弊

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人民币贬值的利弊 - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 25.04.2022
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根据来自中国央行的消息,人民币兑美元汇率今日下调 313 个基点,至中间报价为 6.4909 元。外国分析人士将人民币贬值归咎于新一波疫情造成的经济不利局面。中国专家认为,人民币贬值将有助于支持出口商,但民众的收入可能会受到负面影响。
人民币下跌始于上周,当时下跌了3%——这是自 2015 年以来最大单周跌幅。尽管总体而言,人民币汇率已经连续第二个月在下跌——但都跌得相对平稳。周末似乎给市场带来了不安。在此背景下,内地股市周一收低。最终上海证券交易所上证综指下跌 5.13%,深证综指下跌 6.5%。
目前这种局面部分是因为投资者出现恐慌。首先,上周末上海打破了感染 COVID-19 患者的死亡数量记录。二是北京的管控措施正在加强。投资者将这些事件视为加强限制措施的前提条件。商业活动因此可能会减少。当然这不能不影响到经济。多家大型外资银行已经下调了对中国 2022 年 GDP 增长的预测。几乎所有人都认为增长将低于 5%。
的确,当前世界以及全球经济形势依然严峻,这不能不对各国经济产生负面影响。然而,专家们认为,对中国而言,主要风险还是来自疫情的扩散。由于中国对 COVID-19 一直采取“零容忍”战略,再加上冠状病毒新变种的传播速度比 COVID-19 的原始变种快得多,严厉和长期的限制性措施难以避免。
与中国不同,许多国家没有实施严格的封锁措施,而是宁愿与新冠病毒“共存”。然而,这里重要的是要考虑到每个国家的社会、经济和人口特征。此外,正如一位不愿透露姓名的中国专家在接受卫星通讯社采访时所强调的那样,虽然中国国内疫情严重阻碍了经济发展,但它远不是对中国货币汇率构成压力的唯一因素。这位中国专家说:“疫情造成的通货膨胀是人民币贬值的一个原因。当前全球都出现滞涨,但是中国的生产力没有受到波及,只是进出口的运输受到一定影响。在这种情况下,人民币的贬值有利于出口,以及欧美中产和中低下人群的消费,对工人的工资却是不利。因为工资的浮动要慢一步,由于经济的联动发展最后会导致国内的消费减少。人民币贬值针对出口的产业升级类产品和加工类产品都有利好,并且对国外有利,而对内则需要补贴。”
根据经济的基本规律,本国货币贬值可以刺激出口商品的竞争力。因为生产这些商品的成本是以本国货币计价,而商品出口换来的是外汇,主要是美元和欧元。然而,这对国内市场来说隐藏着一张危险。由于中国不仅是最大出口国,也是世界最大进口国,本币贬值不可避免地会影响到中国的整体物价水平。这就意味着购买力正在下降,这直接会影响到消费。顺便说一句,官方数据显示,一季度中国GDP增长4.8%,但零售额下降3.5%,这是2020年7月以来的首次下降。
资本外流也存在一定的风险。在美联储收紧货币政策的同时,中国债券与美国国债的利差也在缩小。在全球新冠疫情肆虐的两年里,与许多国家不同,中国一直没有采取严厉的货币刺激措施。因此中国市场开始为投资者提供更高的回报(毕竟,零利率甚至负利率在西方市场并不少见)。对此外国分析师有一个疑问:支持经济和放松货币政策,或保持高利率以免吓倒投资者,哪一个更重要。
未必能期待中国监管机构会有什么大的动作。中国政府已经多次明确表示,人民富强、实体经济发展是当务之急。但这并不意味着闸门会被打开,会释放出大规模的刺激措施来抗击疫情危机。不过会采取有针对性的措施,例如降低银行的法定准备金率,以提供额外的流动性。然而投资者应该明白,从长远来看,其投资的可靠性和盈利能力取决于中国 GDP 的增长态势。从这个意义上说,债券市场上不断缩小的利差主要只是吓跑那些欲获得短期投机利益的投资者。
*作者观点并不代表编辑部的立场
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