中国为何大幅增持日本国债

应对日债给予应有的评价：尽管收益率趋于零绝不是近期才有，但日债在国际市场上一直有一定的需求。自上世纪90年代初以来，日本经济一直处于停滞状态，但从未出现全面衰退。因此，投资者将日本债券视为“储蓄账户”——收益率的确几乎为零，但可以肯定这种投资的安全性。

在新冠病毒危机时代，许多发达国家为了维持市场景气，为经济提供流动性，开始奉行零利率甚至负利率政策。美联储在最近一次会议上将利率目标区间维持在0-0.25％，欧洲央行将关键利率调至-0.5％。在这种背景下，日本债券看起来已经不像具有超低收益的资产了。

由于采取了有效的接触者追踪措施，日本的抗疫形势还算不错。同时，该国政府采取积极措施支持经济。据国际货币基金组织（IMF）数据，日本仅财政刺激措施就占国内生产总值的40％，这已是非常高的比例。美国激励措施占GDP的15％，而在中国这一比例只有4.5％。日本当局提供商业补贴，为公民提供物质支持，减免税收。短期内这些措施应当都会为该国处于衰退状态且受疫情影响的经济提供支持。日本央行行长黑田东彦表示，日本经济逐步摆脱负面影响，已经开始复苏。日本的经常账户盈余在8月达到2.102万亿日元。黑田东彦还承诺，如果复苏速度不够快，还将采取其他经济刺激措施。

根据大和研究所的预测，日本的名义GDP在2020财年将减少4.5％，而2021年将增长2.5％。这增加了投资者对日本市场的信心。根据预测，甚至美国也将经历大衰退。黑龙江省社会科学院东北亚研究所所长、东北亚战略研究院首席专家笪志刚向卫星通讯社表示，因此，为使投资多样化，中国正在增加对日本国债的投资。

“中日间的合作不仅包括地缘上的贸易投资合作，也涉及到金融领域，毕竟开展金融合作有益于双方共同防范和抵御金融危机风险，提升金融合作水平。随着中美博弈日益严重，美国采取了不少针对中国企业对美投资的限制措施，这也会影响到相应的金融并购活动。那么作为全球化战略的一部分，无论是中国投资者还是政府购买日本国债，都是一种多元化的选择。而且在新冠疫情的背景下，世界存在着诸多风险，不把投资放在一个篮子中，我认为也符合金融领域投资的安全性原则，确保降低风险。虽然日本国债收益率约为零，但是日本经济增长相对比较稳定。从分散投资风险、确保资金投入多元化的需求来看，日本国债应该说也是一个选择。”

专家表示，尽管存在一些政治和领土矛盾，但中日两国的经济却紧密相连。日本在中国的累计投资额超过1250亿美元，在华日本公司超过2万家。中国在日本的投资额也在增长。如果说2008年中国对日直接投资额只有5862万美元，那么到2018年，这一数字已增至4.6841亿美元。双边贸易关系保持稳定。中国占日本全部出口的五分之一。专家认为，因此，两国加强经济合作的趋势将得到延续。

“在单边国家中，日本是中国为数不多贸易额超过3000亿美元的国家。根据历史的发展规律来看，从建交至今中日经贸合作就一直呈现增长的态势。虽然期间也出现了一些波折，比如钓鱼岛的主权问题，但是总体贸易额并没有大幅下降，贸易往来仍然非常密切。尤其是近年来日本吸引中国赴日游客的旅游服务贸易额增长非常可观，如果今年日本顺利召开奥运会，可想而知这种向好的势头会继续得到延续。”

美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，日本中长期债券的吸引力还可以通过货币风险对冲工具的特点来解释。借助美元/日元货币互换，日本政府债券的投资者也可获得基本转换溢价。因此，这些债券的总收益已不再是零。此外，用人民币买入以日元计价的日本债券有助于防止人民币过快升值。

但中国增持日本国债的主要动机仍是为减少对美国国债的依赖。长期以来，中国一直是美国第一大债权国。然而，中美关系的不断恶化迫使北京考虑这种投资的安全性。不久前一些共和党参议员提议注销美国对华债务。目前华盛顿还没有采取这一首先有损美国偿付能力可信度的措施，不过现在看来这种可能性不大。另一方面，在当前形势下，很难对中美关系的螺旋式下降速度做出预测。