人民币原油期货交易吸引外国投资者

中国于2018年启动了人民币原油期货交易。起初交易额不大，中国原油期货合约仅为国内市场提供服务。世界交易商习惯于美元计价的美国市场西德州轻质原油（WTI）与北海布伦特（Brent）原油期货合约。对他们来说，人民币期货是一种有些非同寻常的衍生物，因为人民币在国际结算中的比例不高。

但人民币原油期货近期在外国投资者中的受欢迎度开始飙升。据《华尔街日报》（WSJ）援引上海国际能源交易中心的数据，今年以来，原油期货境外投资者日均交易量占比约16%，日均持仓量（当日未平仓合约量）占比约28%。据报道，参加交易的有来自19个国家的供应商、生产商和交易所经纪人。截至目前，60个国际经纪公司推出人民币原油期货交易服务。2018年，此类国际经纪公司只有45个。

中国经济从新冠肺炎疫情危机中快速恢复：6月的采购经理人指数（PMI）创下过去几个月来的新记录，达到50.9——超过专家们的预期。这一指标连续两个月来持续增长，说明供求稳定恢复。6月的服务业采购经理人指数也从5月的53.6增长到54.4。的确，出口企业的采购经理人指数令人处境尴尬——出口订货仍像从前一样在减少。但考虑到第二波新冠肺炎疫情在一些国家扩散、且世界经济整体下滑，那么这样的指标完全是可以解释的。

中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖（Bian Yongzu）告诉俄罗斯卫星通讯社与广播电台记者，与美国相比，中国在消除新冠肺炎疫情后果方面确实看上去更为成功，其中包括经济方面。美国的一些行动迫使国际投资者怀疑美元体系的进一步稳定程度。他们在寻找新的资本“安全港湾”，他们来到中国是完全符合逻辑的。

他说：“虽然以美元为中心的国际货币体系目前还比较稳固，但是很多人已经看到了这种货币体系所存在的问题，其中美国的经济能力，包括疫情的控制情况，都对国家和世界造成了很大打击。投资者可能会认为未来以美元为主的货币体系会有变动，这也促使不少人愿意去持有人民币。另外，中国国内的经济恢复速度较快，与其他国家形成了相对比较明显的对比。随着中国经济的复苏，自然对一些大宗商品的需求量就会增加，比如石油。不少投资者都希望能够通过交易大宗商品来获利，所以我想中国经济的恢复刺激了大宗商品需求，也是一个原因。同时，中国的政策也发挥了积极作用。近年来中国在金融领域的开放速度非常快，包括证券、资本市场、银行保险等各个方面的进展都非常迅速，自贸区的配套政策也陆续出台，使得境外资金能够比较方便地进入中国市场。”

中国不久前再度缩减外资准入负面清单条目，上调了外资在投资许可行业时的最大股比限制。在金融行业，摩根大通（JPMorgan）成为首家获准绝对控股在华生意的外资资管公司。其它大型国际公司也效仿这个例子——几乎所有公司都递交了从中国伙伴那里赎买股份和扩大在华生意的相应申请。

卞永祖说，美国的行动也促使了能源投资者在中国市场上的活跃。华盛顿一贯奉行从原油净进口国变为出口国的政策。这意味着美国的国际收支赤字降低，相应地，也意味着国际市场上的美元数量减少。中国相反，成为世界上最大的原油进口国。这样，中国在世界上的原油需求在扩大，中国货币人民币的供应也在扩大。

卞永祖说：“众所周知，美国从最大的原油进口国慢慢变成了原油出口国，在这一过程中美国的贸易逆差或将缩小，国际流通的美元减少，这时就需要其它货币做补充。与此同时，中国恰恰成为了最大的原油进口国，相对来讲可能就会有更多的人民币输出到世界其他国家，使得人民币在计价、交易或者贸易等其它方面的使用增多，领域也越来越广泛，对人民币计价的大宗商品产生刺激作用”。

在国际原油市场仍像过去一样下跌，而美国市场西德州轻质原油（WTI）价格甚至呈负值的情况下，中国原油期货市场拥有非常重要的优势。中国国内市场上的燃油价格监管机制有助于保护它免受过分波动。汽油和柴油价格当然与世界整体原油价格联动，但中国市场上设定了燃油价格区间：每桶在40美元到130美元之间。在当前情况下，这意味着不管国际油价如何跌至低于40美元，但中国国内油价保持稳定。许多交易商看到这么做具有极大益处，利用其中的价差赚钱。

当然，上海国际能源交易中心的交易量目前尚且不能与美国市场西德州轻质原油与北海布伦特原油相提并论。如果说开放的人民币原油期货合约有14万份多一点的话，那么美国市场西德州轻质原油与北海布伦特原油就有几百万份。但重要的是市场发展速度。在上海原油期货交易启动前，根本没有几个人相信。而现在大型国际经纪机构为采用这种衍生物的交易服务，其中包括摩根大通集团（JPMorgan）、高盛集团公司（Goldman Sachs）、日本经纪公司瑞穗证券(Mizuho Securities)、法国巴黎银行（PNB Paribas）、法国兴业银行(Societe Generale）。