中国央行找到支持小微企业的创新方式

© AP Photo / Andy WongСтатуя быка возле банка. Пекин
Статуя быка возле банка. Пекин - 俄罗斯卫星通讯社
6月1日,中国人民银行宣布使用4000亿元再贷款专用额度,购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%,以促进银行加大小微企业信用贷款投放。

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中国政府在两会期间承诺会采取创新措施来支持经济。不同于以往应对危机时将重点放在支持主要国有企业上,此次政府致力于支持小微企业。在当前环境下,这是最合情合理的举措。多年来,中国首次未设定年度GDP增长目标。相反,设定了保障就业和脱贫目标。小微企业在中国创造了多达80%的就业机会。此外,由于长期隔离和供应链中断,以及内需下降,小微企业首当其冲受到疫情打击。因此,支持小微企业对于完成政府今年确立的任务尤为重要。
中国政府呼吁商业银行至少发放1万亿元低利率贷款,以支持小微企业。但是,商业银行最初对这一措施感到担忧,因为与小微企业合作的信用风险要高得多,且低利率与银行承担的风险不符。
为了帮助企业和商业银行,中国央行安排一年期4000亿元再贷款专用额度,用于购买新发放的小微信用贷款。贷款利息由放贷银行收取,一年后放贷银行要按原金额返还央行购买贷款的资金。央行不承担信用风险,也不收取利息。该措施旨在促进银行加大信用贷款投放。该计划适用于地方城商行、农商行、农村信用合作社今年3月1日至12月31日期间发放的普惠小微信用贷款(至少半年期)的40%。实际上,央行这一新举措就是在向商业银行提供零息贷款。中国人民大学重阳金融研究院助理院长贾晋京向俄罗斯卫星通讯社表示,这是一项非常有创造性的刺激政策。

贾晋京:“这项政策对于小微企业的扶持力度非常大,相当于央行为小微企业提供了一笔零成本的资金,与此同时央行也没有改变资产负债表的结构,可以说这是非常有创造性的一项政策。”

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这次中国政府仅采取了小规模的直接财政刺激措施,发行3.6万亿元特别国债及地方政府债券,连票面金额都低于2008年的财政刺激措施。另一方面,当时的大规模刺激措施造成了经济的根本性失衡——一系列行业生产过剩,信贷泡沫激增。如今政府正竭力避免这一问题。一方面,央行向银行投放流动性。另一方面,这种融资仍在市场上进行,以支持小微企业。此外,中国央行将能够准确控制募集资金的用途。换句话说,这样一来,央行就有更多手段来控制为支持小微企业和实体经济而筹集的资金的定向使用。
贾晋京说,但这只是一种措施,即使有用,也不能解决所有问题。

贾晋京:“我认为无疑是对企业商业行为发展的支持,但是就避免市场过热而言,实际上这是微观问题,因为这笔资金的使用涉及到对企业的评估,文件中也强调了审慎这一点,具体还需要看政策的执行细节。向小微企业提供资金无疑解决了融资方面的困难,不过在企业经营过程中税费也是非常重要的一项成本,两会期间也提出了力度非常大的减税降费政策。可以说减税降费政策与货币政策相结合,是一套比较完整的支持企业的体系。”

早在去年中国经济因中美贸易摩擦遇到困难时,中国政府就开始采取刺激措施。当时政府表示将采取积极的财政刺激措施,但同时坚持适度的货币政策。个税起征点提升至5000元,削减了包括增值税在内的多个税种,减税降费规模达2.3万亿元。今年两会期间宣布财政赤字率增至GDP的3.6%。这样一来,中国政府将再提供约1万亿元人民币的税收优惠,以支持实体经济和企业发展。

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