俄罗斯股市大跌的背后

作者：俄新社观察员 刘乾 

昨天，俄罗斯股市遭受了今年的最大下跌——两大股市跌幅分别达到3.5%和4.4%，跌势一直持续到了今天。此次股市大跌，既是受国际市场影响，也存在国内因素。

黑色星期四 

昨天俄罗斯交易系统（RTS）指数下跌了4.4%至1313.43点，是去年10月以来的最低点。莫斯科银行间外汇交易所（MICEX）指数下跌3.5%，跌穿1300点大关至1287.79点。在全球各大股市中，俄罗斯股市也是跌幅最大的：欧美主要股票指数昨天下跌大约1%，亚太股市还有所上涨。同时，这也是去年12月6日俄罗斯股市大跌之后的最大跌幅——去年是由于国家杜马选举后出现的大规模示威活动引起的。 

从个股来看，市场上的绝大部分蓝筹股都大幅下跌：其中俄罗斯储蓄银行跌幅接近7%，而俄罗斯水电公司、外贸银行、卢克石油公司和天然气工业公司下跌均超过3%。 

影响俄罗斯股市的外部因素首先是来自欧元区的负面消息。昨天的消息称，欧洲中央银行计划在希腊银行完成资本重组之前，停止向希腊提供额外流动性。这样，无法获得欧洲央行正常融资的希腊银行，需要按照“紧急流动性援助”（ELA）机制，从希腊央行获取备用融资。否则，希腊整个银行业部门将会崩溃。这个消息使欧元对美元走低，加剧了投资者和希腊国内对退出欧元区的担忧。 

俄罗斯股市大跌的另一个原因是油价下跌。昨天，布伦特原油（Brent）从一月份以来首次跌至每桶110美元以下，俄罗斯乌拉尔原油（Urals）则报收108.5美元，这是四个月以来的最低价格。从本月初以来，油价已经下跌了大约8%。很多投资者将俄罗斯股市的走势同石油价格挂钩，在油价下跌的情况下，俄罗斯股票是最先被抛售的。 

资本外逃 

从经济危机以来，俄罗斯一直面临资本外逃的局面。而每次的股市大跌都伴随着资本的外逃，这已经成为俄罗斯市场最令投资者担忧的问题。根据Emerging Portfolio Fund Research的数据，从5月初以来，投资俄罗斯股市的基金已经撤资大约**2亿美元 200000000 USD**。 

俄罗斯经济发展部副部长克列帕奇5月14日表示，该部估计4月份的资本净流出约达**80亿美元 8000000000 USD**。“第一季度已经外流**350亿美元 35000000000 USD**。4月份的外流，按照我们的初步评估为**80亿美元 8000000000 USD**。显然，5月份还将继续。”他强调：“资本外流比我们预计的要严重的多。”

经济发展部预测今年资本外流**200亿美元 20000000000 USD**。财政部部长西卢阿诺夫认为，今年的资本净流出至少将减少一半，为**400亿美元 40000000000 USD**。按照央行的数据，去年俄罗斯的资本净流出为**805亿美元 80500000000 USD**，而去年最后四个月的净流出为**485亿美元 48500000000 USD**。 

按照俄罗斯央行的数据，今年1月的资本净流出为**135亿美元 13500000000 USD**，2月份为**90亿美元 9000000000 USD**，而经济发展部的数据为**170亿美元 17000000000 USD**和**110 11000000000 USD**-**120亿美元 12000000000 USD**。央行称3月份资本仍在继续流出俄罗斯，但同二月份相比已经有所减弱。 

根据经济发展部此前的预测，2012年下半年将出现资本流入。2012年的资本净流出预计为**250亿美元 25000000000 USD**。该部认为，新政府组成之后，资本外流将逐步减少。 

新政府“难产”

尽管3月份获得总统大选胜利之后，普京就宣布同梅德韦杰夫开始就新政府的组成进行讨论。而且在普京就任总统后第一时间就任命梅德韦杰夫为总理。但时至今日，俄罗斯新政府的结构和人事组成仍未公布。这比前几届俄罗斯政府组成的时间都要长。而这种政局的不明朗也使得市场难以对未来的经济做出预期。 

目前俄罗斯各大媒体都在猜测新政府会有哪些变化，从而了解未来几年新政府的经济和财政战略。工业通信资产管理公司专家萨利科夫向《生意人报》表示，在“无政府”状态下，市场的可预测性降低，一些保守的投资者被迫削减投资。根据目前的消息，新政府的组成将在梅德韦杰夫参加完在戴维营举行的"八国峰会"之后宣布，最有可能的时间是5月21日。 

今天出版的《新闻报》援引消息人士的话表示，“德米特里·阿纳托利耶维奇（梅德韦杰夫）比弗拉基米尔·弗拉基米罗维奇（普京）更困难一些，普京担任总理时，他已经有自己的稳固的团队，而梅德韦杰夫没有，他需要长时间的遴选人员”。

同时，组成政府的谈判也进行的很困难。《新闻报》称，很多人都拒绝担任公职。一些人不满意人事配置，一些人不想放弃商界的职位，一些人则表示疲于担任公职。 

该报称，俄罗斯原子能国家集团公司总经理基里延科拒绝担任主管能源的副总理，而总统候选人、亿万富翁普罗霍罗夫拒绝担任主管工业的副总理。 

经济发展部部长纳比乌琳娜则不愿继续担任部长，她表示已经厌倦了政府工作，也不准备担任主管社会领域的副总理。而高等经济大学校长库兹米诺夫，尽管积极参与了2020战略的制定和“公开政府”项目的工作，但拒绝担任教育部长。 

该报的消息人士表示，目前所有人都倾向于去克里姆林宫工作，而不是政府。随着普京就任总统，国家的决策中心已经转移到了总统办公厅，很多前政府部门领导人都将赴总统办公厅任职。 

政治观察家马卡连科表示，如果这样的话，“第二内阁”的出现将使俄罗斯的国家管理体系复杂化，各部部长和副总理们需要谨慎的对待那些拥有实际话语权的人，但后者却不需要承担责任，这样的政府无论是效率还是速度都值得担忧。 

股市未来走势 

市场人士认为，外部因素将继续影响俄罗斯股市，这首先是欧元区的情况，比如欧洲中央银行对出现主权债务问题国家的支持政策。此外，还包括全球市场行情，以及由此产生的油价波动。同时，俄罗斯国内的政治形势将会产生更大的影响，比如俄罗斯新政府的经济和税收政策。 

相对于去年12月导致股市大跌的抗议活动，尽管俄罗斯仍存在集会抗议活动（一些反对派成员昨天在库德林广场举行活动时被当局逮捕），但目前这种规模并不足以导致市场大跌。但是，不稳定的国内局势如果持续下去的话，政治风险将是影响直接投资者和证券投资者最重要的因素。 

IHS Global Insight分 析师格沃尔基扬认为：“克里姆林宫经常表示，政治体系存在的一些困难被高估了，但令人不解的是，为什么适应俄罗斯实际情况的本国投资者，也在向其他国家转移资产。"他还说："讽刺的是，普京和梅德韦杰夫王车易位的理由之一是试图维持投资者的信心，使政权处于控制之下，不会改变现有的方针。但目前的资本外逃表明，这种努力是无效的。” 

作者观点不代表俄新社立场