俄第一货运公司价值可能达到百亿美元

俄新网RUSNEWS.CN莫斯科7月27日电 俄罗斯铁路运输市场最大公司，属于俄罗斯铁路公司的第一货运公司可能以更高的价格出售。毕马威（KPMG）根据今年上半年公司财务指标进行的评估认为，第一货运公司价值可能达到**100亿美元 10000000000 USD**。今天出版的《生意人报》报道说，该公司出售75%股份的拍卖或者竞标可能被推迟--总理弗拉基米尔·普京至今没有签署相关政府令。该报称，政府在限制竞标参与者方面存在分歧。 

普京的新闻发言人德米特里·佩斯科夫昨天表示，政府不会在近期签署出售第一货运公司75%股份条件的政府令。消息人士表示，该政府令草案已经获得所有部门认可，只剩总理签署。俄罗斯铁路公司总裁弗拉基米尔·亚库宁三周前表示，政府令应该在7月底前出台。 

俄罗斯铁路公司和市场消息人士表示，政府对限制参与竞标的条件存在争议。一些官员认为，参与竞标的公司必须拥有至少1.5万辆车皮和一年半的管理经验。普京曾经要求交通部研究这一要求，因为“一些没有货运经验的金融机构收购第一货运公司会有风险”。 

但克里姆林宫的代表和一些政府高级官员认为，必须让“更广泛的参与者”加入这一最近几年最大规模的国有资产出售竞标。比如，允许一些公司以符合相应要求的财团形式参与，并取消对管理经验年限的要求。 

第一货运公司是俄罗斯最大的铁路货运商。公司拥有全国四分之一的铁路货车，运送了全国三分之一的煤炭和四分之一的石油油品。公司所有股份属于国有的俄罗斯铁路公司。2011年4月19日，俄罗斯铁路公司董事会批准在今年三季度出售第一货运公司75%股份。 

目前已经有多位企业家和公司宣布有意参与竞标，包括根纳季·季姆琴科、弗拉基米尔·利辛、Globaltrans公司、石油运输服务公司和Summa Capital公司等。有消息认为，主要的竞购着将是季姆琴科——他需要货运力量以建立俄罗斯最大的煤炭经销商。 

7月5日，亚库宁表示，如果政府在7月底还未做出决定，那么就无法在年底前获得出售股份的资金。俄罗斯铁路公司已经将这笔钱中的三分之一列入了2011年的投资计划。消息人士称，7月底做出决定的话，9月份可以进行竞标。 

可能进行修改的还包括公司的估价。消息人士称，应该更新公司的评估，这将会写入政府令。俄罗斯铁路公司已经开始了第二轮评估，该公司高层消息人士称，已经聘请毕马威进行这项工作。 

今年4月，毕马威对第一货运公司的评估为**1540亿卢布 154000000000 RUR**。消息人士称，新的评估结果至少增加了30%至40%。这是由于2011年上半年公司强劲的财务指标。据悉，该公司上半年营业收入达到**587亿卢布 58700000000 RUR**，净利润**103亿卢布 10300000000 RUR**（去年全年分别为**980亿卢布 98000000000 RUR**和**118亿卢布 11800000000 RUR**）。上半年公司EBITDA为**200亿卢布 20000000000 RUR**，达到了去年全年的水平。消息人士称，运输收益率大幅增加，如果说去年每个车皮每天收入**600 600 RUR**至**800卢布 800 RUR**，今年能够达到**1200 1200 RUR**至**1500卢布 1500 RUR**。 

政府消息人士认为，考虑到这一结果，公司的价格未必超过**2000亿卢布 200000000000 RUR**，因为毕马威还会考虑以前的情况。VTB Capital专家叶连娜·萨赫诺娃认为，公司估价未必超过**2250亿卢布 225000000000 RUR**。“大部分车皮需要更新，而且，第一货运公司几乎向俄罗斯铁路公司上缴了去年的全部净利润，只留下了不多。”但Metropol投资公司专家安德烈·罗日科夫认为，不考虑负债，根据俄罗斯各运输公司的EV/EBITDA关系，第一货运公司能够达到**2800亿卢布 280000000000 RUR**的估价。他认为，由于国家应该获得溢价，起拍价格应该高于**2100亿卢布 210000000000 RUR**。