为什么华尔街不喜欢美国的对华政策?

© AP Photo / Richard DrewЛого Goldman Sachs на экране Нью-Йоркской фондовой биржи
Лого Goldman Sachs на экране Нью-Йоркской фондовой биржи - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 26.05.2021
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高盛已获得中国监管机构的初步批准,与中国最大银行工行建立合资企业。新的合资公司将负责资产管理。高盛将拥有其51%的股份,其余股份则归工行理财公司所有。据高盛预测,到2030年需要管理的中国家庭资产规模将达到70万亿美元。

Обменный пункт в Гонконге - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 24.05.2021
中国还未做好给予人民币自由的准备
中国正在逐步缩短外国投资行业的负面清单,并为外国参与者开放资产管理市场。早在2020年中国政府就取消了银行、保险和经纪行业对外资股份的限制。在此之前对外国参股51%进行了限制。即使在以前的这种限制下,外国投资银行也试图抢占中国市场,并与中国合作伙伴成立合资企业。而在解除限制后,摩根大通成了第一家完全控制其在华业务的公司。其他全球主要参与者也紧随其后——瑞银集团(UBS Group AG)、野村控股(Nomura Holdings Inc.)和瑞士信贷(Credit Suisse)——他们也申请扩大与中国合资企业的股份。高盛成了第一家完全控制中国证券相关业务的公司。

高盛公司希望能在中国市场从事资产管理。法国的Amundi和美国的BlackRock也获得了类似的许可。可见,国际参与者对中国市场的竞争将非常激烈。然而,也的确有争夺的价值。根据波士顿咨询集团的数据,中国的资产管理市场2020年增长了10%,达到18.9万亿美元。考虑到未来十年中国市场预计将增长一倍以上,并且传统的西方资产管理市场正在逐渐趋于饱和,因此投资银行有进入中国和其他新兴市场的可能,应当说是进一步扩展的唯一机会。

Бизнес центр. Китай - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 06.04.2021
外国资本进入中国躲避危机
中国的资产管理市场是全球增长最快的市场之一。来自Statista的数据显示,早在2013年中国大约有55000种不同的理财产品(WMP)。但是到了2019年此类产品的数量增长了近五倍。 WMP的普及很容易解释。从历史上看中国居民除了传统的银行存款外几乎没有其他投资工具。但是存款利率几乎不会超过消费物价指数。这就是为什么中国人为增加储蓄而大量投资房地产的原因。但是近年来中国政府一直在竭尽全力通过限制投机活动给房地产市场降温。

中国人民的生活水平也在不断提高。在过去的15年中人均GDP增长了五倍多。按照这一指标,中国已经超过俄罗斯(99000美元对10500美元)。在深圳等一线特别发达的城市中,人均GDP水平已接近3万美元的平均发达国家水平。中国城市的平均工资已经为72956元人民币(11408美元)。就亿万富翁的数量而言,中国在2020年位居世界首位,超过美国(分别为1058和696)。

复旦大学美国研究中心张家栋教授在接受卫星通讯社采访时指出,对于包括美国金融公司在内的外国人来说,中国市场正成为主要的增长点,他们不会错过任何机会。张家栋教授说:

“对美国金融企业而言,中国市场无疑非常重要。因为中国市场具有规模优势,这种优势在很多领域都是至关重要的。过去能享受规模优势的主要是美国的一些消费品,现在金融产品也能有机会进入中国市场,这些企业自然不会错过。而且金融企业主要提供的是服务,其投入通常比较有限。在中美关系不佳的背景下进入中国市场,对它而言风险并不高。需要注意的是,美国与中国进行博弈的一个目标就是借机打开中国市场,便于美国企业进入。从特朗普开始美国就强调竞争机制需要对等,其中便包括希望中国像美国一样对待境外企业。现在中国逐步加大向境外企业开放市场的力度,实际上是美国愿意看到的状况。”

然而,美国政府正在限制中美投资合作。去年年底美国商务部将数十家中国公司列入黑名单,据称这些公司直接或间接与中国军工联合体有联系。之后不久时任美国总统特朗普签署了一项行政命令,禁止美国投资者投资黑名单公司的证券。该法令于2021年1月11日生效。黑名单包括航空航天、科技、电信行业的公司,如科技巨头华为、浪潮集团等。尽管小米等一些中国公司成功捍卫了自己自由竞争美国投资的权利,但总的来说,投资合作正受到华盛顿施加的强大政治压力。

Биржевый график на фоне китайских юаней - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 20.01.2021
中国对美国的外国投资委员会作出回应
从这个意义上说,广义上讲,华尔街和美国企业的利益与政府的政治立场不一致。多年来中国一直在美国市场上大量赚钱。在过去的几十年中,中国公司在美国交易所筹集到了1400多亿美元的资金。张家栋专家指出,现在中国正在明确表示愿意为外国人提供一个对等的竞争环境,以便他们也可以利用中国市场。

他说:“过去中美经济关系是不大对称的。当时美国作为发达国家,给予中国这一发展中国家的市场准入门槛较低,而中国给予美国的市场准入门槛则较高,因为发展中国家被赋予弱势产业保护政策。这一问题本身也是导致中美关系恶化的原因之一。随着中国经济的高速发展,美国要求中美两国竞争机制应当对等。其中金融就是典型的领域。过去中国一直不允许外国企业在中国控股,反之中国企业却可以在美国控股,对此美国非常不喜欢这种格局。当前中国逐步向境外参与者开放资产管理市场,我认为是史无前例的。同时也向外界传递了两个信号:一是中国愿意继续推进改革开放;二是在中美关系恶化的情况下增加两国间的经济纽带。以前中美之间的经济纽带可能主要局限在贸易领域,今后可能还将扩大至金融领域。”

Президент США Джо Байден с чипом в руке перед подписанием указа, направленного на решение проблемы глобального дефицита полупроводников - 俄罗斯卫星通讯社, 1920, 13.04.2021
美国在芯片领域能否超过台湾?
现在的主要问题是,谁的利益最终获胜:是美国的政治精英还是美国企业的利益。一方面,美国商务部在将中国公司列入黑名单后将近一年的时间里,仍然有效地保留了临时通用许可证,允许像以前一样向中国公司供应产品。不过这些限制仍然生效,尽管并不像乍看起来那样重要。例如,禁止向中国供应其生产的芯片和技术的制裁只涉及最先进的技术工艺。而大部分芯片用于电子产品、家用电器、汽车等的生产中。但是它们是建立在前几代技术的基础上的,这些技术并不属于禁止之列。

一方面,美国新一届政府竭力保持特朗普对华政策的连续性。与中国合作的话题已经成为毒性如此之大的毒瘤,以致民主党和共和党人都认为改善对华关系的任何步骤都是软弱的表现。因此华盛顿至少在言辞上可能会继续对北京施加强硬立场。不排除一些新的限制和制裁,特别是在中期。

然而,两国经济的脱钩实际上会变得越来越困难。因为尽管有政治因素,美国企业还是用自己的钱为中国市场投票。根据英国分析公司Mergermarket的资料,从2020年1月至2020年10月,美国公司在中国的并购投资增加了69%,达到113.5亿美元。总体而言,去年中国吸引了5206亿美元的外国投资,比2019年增长80%。相比之下,美国的外国投资在2016年达到顶峰,当时的总额仅为4720亿美元。

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