06:00 2018年08月15日
中国在贸易战中是否需要弱势人民币?

中国在贸易战中是否需要弱势人民币?

© REUTERS / Petar Kujundzic/File
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中国人民币继续下跌。中国货币的走弱抵消了美国加收关税的负面影响。在此情况下,美元对人民币升值却相反,将使美国商品在中国市场上的竞争力越来越小。投资银行高盛公司(Goldman Sachs & Co.)的分析师们认为,正是人民币汇率下跌迫使美国总统唐纳德·特朗普考虑进一步上调关税税率。但专家们指出,故意使人民币贬值对北京并无益处。

8月3日早上,离岸人民币汇率(在中国大陆境外交易的中国货币)跌至过去15个月来的最低点,达到1美元兑换6.8824元。至此,中国货币人民币对美元汇率大约一年下跌5%。当然,这不能称之为崩盘。交易所经纪人预计,如果人民币持续下跌,那么在明年到来前,人民币对美元汇率可能将跌至1:7。至少在过去10年来,人民币兑美元汇率从未跌到如此地步。哪怕是在2008年国际金融危机爆发时,或者在2015年中国股市崩盘时,都没有出现过这种情况。

高盛分析师指出,人民币汇率正好是在美国声明加征进口关税后开始下跌的。因此,如果华盛顿把人民币下跌同美中贸易战爆发联系在一起,是完全符合逻辑的。可能,特朗普政府决定,使人民币贬值是北京对美国提高关税税率的回应措施。要知道弱势人民币将巩固中国出口商的地位,使他们在国际市场上更富有竞争力。此外,由于美国商品在中国市场上的价格急剧上涨,将变得越来越没有吸引力。

所以,高盛分析师推测,美国总统特朗普不久前考虑对价值2000亿美元的中国商品征收25%的关税,而非此前在6月声明的10%,正是这一决定导致人民币迅速贬值。高盛分析师指出,虽然最终征收最严厉的25%关税是完全不一定的,但措辞严厉的本身即说明,对中国商品征收至少10%的关税肯定将付诸实施。

与此同时,高盛公司的分析师们不认为人民币贬值是北京有意为之,而是把人民币贬值现象解释为客观的经济因素。首先,不仅是中国货币,其它发展中国家的货币均对美元走低,而这与美元走强有关。许多投资者相信,今年春天美元汇率上行是短期现象。但美国经济持续增长,今年二季度美国经济增长率接近5%,打破预期。在经济增长的背景下,美联储更积极上调利率,这当然导致美元变得昂贵。此外,美元是因美国公司在税务改革框架下把利润抽回国内而上涨的。美中贸易战确实拉低了人民币,但这不是因为中国当局的行为,而是由于投资者们的情绪。投资者们不无根据地认为中国经济而非美国经济(哪怕是因为贸易赤字)将在美中贸易战中遭受重大损失。

高盛分析师们指出,只是从前中国当局更积极地以货币干预的方式来应对本币汇率变化,而现在不再这么做了。但动机仍然可以理解。从一方面来说,为何不去帮助处境维艰的本国出口商,更何况这是自然而然发生的。从另一方面来说,在不确定性条件下急于花费外汇储备也非常冒险。谁能预料贸易冲突将持续多长时间,且何种限制性措施即将再度出台。因此目前围绕人民币所发生的一切只是纯粹的市场现象。中国现代国际关系研究院世界经济研究所研究员陈凤英告诉俄罗斯卫星通讯社和广播电台,人民币无论如何都不会长期持续下行,因为这对中国不利。

她认为,“中国并不希望人民币持续走低。一方面,人民币贬值的确会在一定程度上利好出口型产业。但是另一方面,也必然会对石油、钢铁等进口导向型企业造成影响。人民币的汇率也不是中国政府能够控制得了的。而且特朗普政府对华采取的关税措施和人民币汇率走势也没有关系。如果人民币长期贬值,可能会对人民币的国际化进程有影响。但是人民币并不会长期走低,这只是阶段性的。况且美元也不一定会长期走高。我认为,这一点不必担心,美元现在已经走到了一定阶段了,特朗普政府还希望扩大出口,美元有什么理由会往上走呢?”

中国政府通过严厉限制资本外流和外汇干预的方法,长时间人为使人民币保持稳定。但是,首先,这导致了去年中国的黄金外汇储备在去年降至过去5年来的最低水平——3万亿美元。其次,中国过度调控货币妨碍人民币的国际化进程。虽然人民币被列入国际储备货币篮子中,但由于诸多限制,人民币仍像过去一样,不能被称为是一种可以自由流通的货币。可以理解,不放松外汇限制,人民币的国际化就是不可能实现的。所以,中国当局可能只是决定放松对外汇汇率的监管。但在此情况下他们将不会允许人民币大跌,免得妨碍人民币的国际化进程。

而且在经济增长放缓的条件下,弱势人民币完全不适合中国。考虑到中国对油气等进口能源的依赖度日益上升,人民币贬值将增加工业花费,而这意味着将更多妨碍经济增长。目前只有一个谜底没有解开——中国在贸易战中将采用何种回应措施来应对美国。但大多分析师的看法一致,那就是无论在什么情况下,再对中国发动汇率战对哪一方都毫无益处。

关键词
人民币, 中国
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