02:02 2020年10月28日
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中国金融监管机构发布了外资债市准入新规草案——《中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告(征求意见稿)》。中国债市迄今已经积累了15.4万亿美元。即日起在10月1日前,上述《公告》向社会公开征求意见。新规简化了许多形式上的流程,扩大了外国投资者的市场准入。

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中国债市分交易所债市和银行间债市两种类型。在由上交所和深交所组成的交易所债市上,买卖的主要是集团债券和资产担保证券。在银行间债市上,占优势的是商业银行债券、非银行金融机构债券、国债和地方政府债券。银行间债市在交易量方面高于交易所债市。

由于中国证券市场是分阶段形成的,因此非常分散。证券市场是在从国家计划向市场关系转变的过程中趋于成熟的。出现了各种类型的证券,它们受到各种不同机构的监管。因而,在中国证券市场的每个环节中,都实行自有立法监管,它们隶属于完全不同的架构。比如,银行间债市由央行监管,而交易所债市则由证监会监管。

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对外国投资者来说,这种分散性代表着困难。现在他们有机会通过3个渠道向中国债市投资:合格境外机构投资者(QFII)、债券通(Bond Connect)以及向银行间市场直接投资。值得指出的是,对这3个渠道的市场参与者来说,适用不同的规则。比如,合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)可以向银行间债市和交易所债市投资。而债券通投资者只能向银行间债市投资。这也涉及到直接投资。

中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局共同起草的《公告》建议对所有人统一规则。那些已经在银行间债市上交易的投资者,可以无需额外流程进入交易所债市。此外,投资者进入银行间债市的流程也有所简化。对直接投资银行间债市的机构来说,需要开具专门的中国中央存托凭证。这种流程相当复杂。按照《公告》,投资者不再需要走这项流程——仅需在本国托管行开立账户就够了。最后,机构投资者和托管行在投资某种产品时,将无需逐一取得单独的监管许可。

中国人民大学经济学院教授黄卫平在接受俄罗斯卫星通讯社和广播电台采访时说,尽管国际局势复杂、世界保护主义情绪抬头,中国坚定维护本国市场对外国投资进一步自由化的方针。他说,在新冠肺炎疫情的条件下,中国可能是2020年世界上唯一一个经济呈正增长的国家。因此,全世界的投资者对中国市场的兴趣将只会上升。

“当前通过各种途径进入中国市场的资金实际上在增多,原因就在于外部的环境由于疫情都表现不好。从长远角度来说,金融的基础一定是实体经济。而中国的基础设施建设世界有目共睹,并且人均GDP只有发达国家的约30%,所以大家都认为我们未来还有发展的空间。横向比较之下可见中国复苏的速度最快,经济活力更强。另外,根据世界银行的预测,在主要经济体中只有中国经济2020年能够维持正增长。所以国际市场对中国未来的预期还是可以的,在这种情况下资金流入中国应该是长期的趋势。”

为了对抗当前的危机,金融市场发达的大多国家都开始实施负利率或零利率政策。这使投资不太有利可图。中国避免这种行为,利率保持在较高水平上,整体而言执行的是温和适度的货币政策。中国与其它市场上的证券收益率差异使前者对投资者来说更具吸引力。今年7月,外资净流入中国债市213亿美元——这是自2014年开始发布相应统计数据以来的最高指标。外国投资者手中持有的债券总价值达到3600亿美元,比去年多13.7%。

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