从年初开始，证券市场就如同发酵一样上涨，展现了过去30年来的最佳动态。截至2月1日，摩根士丹利国际资本发达国家市场指数(MSCI World)上涨5.2%，新兴市场指数上涨7.8%（ MSCI Emerging Markets）。投资者们在看到正面动态后，在一个月内投资了大约1000亿美元购买股票。这个数字对月度资本流入来说非常大。似乎没有什么预示着灾难的到来。但正是这一点令达沃斯世界经济论坛的参与者们感到不安。例如：凯雷集团（Carlyle Group）联合创始人大卫·鲁宾斯坦（David Rubenstein）就曾警告：“通常来说，当人们满意且充满信心的时候，就会发生某种不好的事情。”达沃斯世界经济论坛的参加者们说，在这种情况下，完全不需要某种崩盘动机。即便没有任何明显的原因，市场都可能下跌，因为任何泡沫迟早都会破裂。
当证券市场上周开始掉头向下时，分析师们开始寻找转变的原因。有意见认为，这与通胀预期和美联储可能提高利率有关。要知道美国非农就业状况改善，工资上升，失业率处于创纪录低位。这意味着，按照市场规律，通胀会随之而来。一些分析师认为，股市崩盘导致美国10年期国债收益率急升2.6%（经济形势越差，债券越贵）。有人把股市下跌与杰罗姆·鲍威尔宣誓就任新一届美国联邦储备委员会主席联系在一起。似乎每当美联航主席换届时，股市总会下跌。
当然，所有这些因素不能被忽略不计，但没有一个因素此前曾经引起股市出现这种幅度的强劲下跌。因此，可能有两种方案：或者是所有这些因素综合起来起了作用，或者是美国股市泡沫被吹得过大，已经不再反映现实经济形势，于是导致了股市修正。
中国现代国际关系研究院世界经济研究所研究员陈凤英说：“这次股市的崩盘主要是美国股市过热引起的。也就是说在股市和实体经济脱节的情况下，美国的股市又在上涨。据统计来看，当美国股市上涨130点时，美国经济增长16点左右，在这半年当中就能够看到实体经济和虚拟经济是脱节的。而且这种脱节是实体经济开始逐步回流的时候，虚拟经济反而开始破裂。这次股灾整体来看还是美国的溢出效应，因为全球只有美国的股市能够影响到世界，无论是发达国家、还是发展中国家或是新兴市场国家都会受到波及。事实上，美国的实体经济的确是向好的。最大的触动因素就是美国的非农就业职工工资大幅上涨。而美国过去经济出现增长时，公民的工资收入并没有增长。但是到了今年2月，美国的非农就业工资已经开始增长。就在人们担心通货膨胀要来了的时候，刚好鲍威尔就任美联储主席。如果是耶伦继续担任，人们还不会那么担心，这也是股市泡沫的一个原因”。
美股不存在持续下跌的基本原因：美国经济仍像过去一样稳定，没有严重的系统性风险。看来，当前的股市状况多是由投资者的恐慌造成的，但市场会开始安定下来。标普500指数就说明了这一点。本周初标普500指数达到了50点，截至这篇文章写作时，指数是31.60。这仍像过去一样，远高于年平均值10点。但摆锤不会立刻停止摆动。
京公网安备11010502053235号
