为何系统性危机不会威胁中国经济？

今年达沃斯经济论坛参加者的心情矛盾得很。一方面，世界经济最终克服了全球危机的后果，诸如失业这种一样存在的经济风险已经退居二位。根据世行预测，全球经济今年将继2017年的3%后增长3.1%。股市处于巅峰--去年道琼斯指数上升25%，美国的S&P500和日经指数--19%，德国DAX--11%。
不过方星海到场发言的这场达沃斯的重要讨论会，名为"下一场金融危机"。尽管就客观指数而言世界经济正在复苏，但专家和官员们还是担心出现陷阱。尽管全球GDP和贸易呈上升趋势，但是去年外国直接投资下降16%，这是来自联合国贸发会议的数据，虽然六月还预测将增长5%。
还有众多金融风险：国际货币基金组织的全球住房价格指数再次接近危机前的峰值，对投机性资产需求呈现增长趋势，G20国家非金融部门的债务增值超过三分之一。达沃斯经济论坛参加者因此推测，主要经济体资产市场泡沫有可能引发新一轮经济衰退。因此中国证券监督管理委员会副主席的发言格外引人关注。
不过方星海却镇定自若，试图安慰与会者。他说，如果中国某个不大的金融机构发生什么，政府会迅速对此做出反应，确保一个机构带来的恐慌不会拓展至整个金融系统。方星海让与会者相信，2008年的金融危机不会在中国上演，哪怕只因为中国最大的银行都是国有的。即使问题过大，国家金融监管部门也会迅速采取支持和刺激国有银行的措施，以便让它们能支持更小的市场参与者。可见，银行间贷款不会冻结，危机也不会发生，方星海强调。

达沃斯经济论坛其他与会者的担忧是可以理解的：中国的确是世界重要经济体之一，中国资产市场泡沫很多。但这些风险暂时还在控制之下，中国社科院财经战略研究院张宁博士在接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示。他说：

"谈到中国经济存在系统性风险的领域，首先，房地产领域。同时房地产的风险又和银行系统连接紧密。现在人们普遍承认中国的房地产多多少少存在泡沫化倾向，但是有泡沫化倾向不代表泡沫一定会破。因为中国政府能够很好地把控土地的供应，在房价有明显下跌迹象时，政府可以把握土地出让的节奏，控制土地供给的源头。所以，房地产领域有泡沫不代表泡沫会硬着陆，房地产泡沫可以实现缓慢的软着陆，比如，房价在十几年内一直保持平稳。总体来说，房地产是存在泡沫迹象的，例如，燕郊的房价已经跌了30%到35%左右，首套房贷款的比例为70%，这就存在欺诈贷款的可能性。近日，浦发银行一个地方分行就出了700多亿元的‘大案"。"

浦发银行受到严厉处罚，遭证监会罚4.62亿元人民币。原来，浦发银行掩盖不良贷款，把它们卖给空壳企业，同时向这些企业提供新的同样数目的贷款。银行高层以此清除"坏账"，好在证监会前蒙混过关。这一事件在中国经济学家们引起一场有关中国金融体系实究竟有多稳定的讨论。

查理·芒格有句名言，"当你在厨房里发现一只蟑螂的时候，那么你的厨房里肯定不止一只蟑螂"，所以，浦发银行的例子大概只是一个坏账的苗头。

中国专家表示，“前几年国内放开了地方债务平台，地方政府为了对冲经济的下行开始以各种形式发债。但是中央财政部已经明确表态，不会为地方债务兜底。主要是依靠融资平台通过信托、资管等渠道为政府融资，实际上大部分还是来自银行的资金，所以地方平台融资的债务比例过高”。

令人放心的是，中国最高层明白这一点。例如，中国财政部已经明确表示，中央不再兜底地方债。金融监管部门不止一次呼吁银行要更认真分析贷款风险，因为正如方星海在世界经济论坛上指出的那样，政府即使拯救金融体系，也仅在真正的金融崩溃到来时才这样做。政府在呼吁市场参与者要承担更大的个人责任之时，同时试图制止还处在萌芽时期的风险，而不是等到它们已经演变成严重问题的时候。目前总的来看，没有发生危机的现实威胁。但需要保持警惕。正如来自直接投资基金Carlyle Group的大卫·鲁宾斯坦指出的那样，某种坏事往往在人们非常满意并深信什么也不会发生的时候发生。